《中國宏觀金融分析》2024年第二季度報(bào)告發(fā)布

　日期：2024-07-26   來源：中國社會(huì)科學(xué)網(wǎng)

　　中國社會(huì)科學(xué)網(wǎng)訊（記者高瑩）7月23日，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所在京舉辦《中國宏觀金融分析》2024年第二季度報(bào)告發(fā)布會(huì)。金融研究所所長(zhǎng)張曉晶致辭，副所長(zhǎng)張明主持發(fā)布會(huì)。

　　黨的二十屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革　推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》，明確提出“健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”。張曉晶表示，“健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”本身并不是一個(gè)新提法，但“宏觀經(jīng)濟(jì)治理”被賦予了新的內(nèi)涵，主要體現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)國家信用的重要性、把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估、探索實(shí)行國家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理等方面。張曉晶認(rèn)為，探索實(shí)行國家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理，重點(diǎn)在于優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中除了各部門自身的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，還涉及政府與居民之間的宏觀財(cái)富分配結(jié)構(gòu)，居民、企業(yè)、政府之間的債務(wù)結(jié)構(gòu)，中央、地方的債務(wù)結(jié)構(gòu)等。這些在表面上局限于資產(chǎn)負(fù)債層面，實(shí)際上統(tǒng)攝整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)，而這些方面的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整也正是中國未來改革的方向。

　　此次發(fā)布的《中國宏觀金融分析》季度報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）包含全球宏觀金融、中國宏觀金融和專題報(bào)告三個(gè)部分，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國宏觀金融分析團(tuán)隊(duì)成員張策、曹婧、王慶分別介紹了相關(guān)內(nèi)容。

　　報(bào)告指出，2024年第二季度，全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)呈現(xiàn)中長(zhǎng)期全球通脹中樞上調(diào)和美國降息預(yù)期增強(qiáng)并存的特點(diǎn)。由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈割裂帶來的供給沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在通脹回落過程中表現(xiàn)出強(qiáng)粘性，中長(zhǎng)期的通脹中樞可能上調(diào)。美國6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在高利率約束下面臨動(dòng)力不足的困境。在這一背景下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策將更加偏重于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而非執(zhí)著于通脹指標(biāo)，加之歐洲央行已經(jīng)在6月開啟降息周期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫。此外，二季度全球不確定性仍在加劇，在美國大選引發(fā)的政治變更、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、氣候?yàn)?zāi)害等因素沖擊下，貴金屬價(jià)格創(chuàng)新高，大宗商品整體高位震蕩。

　　“全球宏觀金融需要警惕兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”張策表示，風(fēng)險(xiǎn)之一是美國大選年的政策走向存在非常大的不確定性，需要防范來自美國政策的外溢沖擊。此外，由于全球政府債務(wù)創(chuàng)紀(jì)錄，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速承壓、高利率環(huán)境和債務(wù)高企的情況下，2024年更有可能產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于人民幣匯率而言，美元指數(shù)在二季度保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣兌美元匯率階段性承壓，預(yù)計(jì)伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息通道的打開，人民幣兌美元匯率有望企穩(wěn)回升。

　　國內(nèi)方面，報(bào)告顯示，2024年上半年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%的中高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)發(fā)展韌性。經(jīng)濟(jì)韌性從何而來？報(bào)告認(rèn)為，有三方面支撐因素。首先是宏觀政策協(xié)調(diào)發(fā)力。在金融周期下行階段，私人部門的信貸需求擴(kuò)張放緩，此時(shí)財(cái)政擴(kuò)張和政府補(bǔ)位有助于避免信用過快收縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。其次是新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。我國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、先立后破的總基調(diào)，統(tǒng)籌推進(jìn)新動(dòng)能發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退出。再次是主動(dòng)作為化解風(fēng)險(xiǎn)。為了妥善化解金融周期下行期所積累的資金空轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我國在二季度主動(dòng)進(jìn)行金融數(shù)據(jù)“擠水分”，持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策，加快落實(shí)一攬子化債方案。經(jīng)過努力，三大風(fēng)險(xiǎn)化解目前已經(jīng)取得階段性成效。

　　報(bào)告認(rèn)為，黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化作出戰(zhàn)略部署，政策重心在于以全面深化改革打通制度性梗阻，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，激發(fā)和增強(qiáng)社會(huì)活力。“根據(jù)全會(huì)部署，我們認(rèn)為相關(guān)政策將持續(xù)發(fā)力，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有望加快。”曹婧表示。

　　本季度專題報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注央行買賣國債。王慶梳理分析了各國（經(jīng)濟(jì)體）央行買賣國債的歷程和經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為央行二級(jí)市場(chǎng)買賣國債是促進(jìn)財(cái)政政策、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重要工具，是當(dāng)前健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系的重要抓手。報(bào)告建議，面對(duì)當(dāng)前有效需求不足、資產(chǎn)負(fù)債表有待修復(fù)等問題，應(yīng)充分發(fā)揮我國國家信用的優(yōu)勢(shì)，適度提高債務(wù)上限，實(shí)施“短期多發(fā)（買）長(zhǎng)，長(zhǎng)期多發(fā)（買）短”的策略，構(gòu)建以短期國債為主、長(zhǎng)期國債為輔的有活力的國債市場(chǎng)，建立更加高效的國債管理體系。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富、中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤、中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉曉光出席發(fā)布會(huì)，從不同角度對(duì)報(bào)告進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，并圍繞中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要問題、政策應(yīng)對(duì)以及未來展望等發(fā)表看法。